東方電熱：電加熱器行業(yè)龍頭 受益光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展 2011年05月12日 13:29

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　　東方電熱前身為鎮(zhèn)江市東方制冷空調(diào)設(shè)備配件有限公司，2009年6月29日，鎮(zhèn)江市東方制冷空調(diào)設(shè)備配件有限公司以2009年6月30日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)人民幣160，646，841.65元為基準(zhǔn)，折為66，880，000.00股，余額93，766，841.65元計入資本公積，變更為股份有限公司。鎮(zhèn)江東方電熱科技股份有限近期將在深圳證券交易所登陸創(chuàng)業(yè)板市場，股票簡稱：東方電熱，證券代碼：300217； 東方公司誕生于鎮(zhèn)江大港這片人杰地靈的沃土，并在改革開放的春風(fēng)吹拂下，茁壯成長，迅猛發(fā)展。公司自創(chuàng)立以來一直專業(yè)從事高性能電加熱器及其控制系統(tǒng)的自主研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，已發(fā)展成為電加熱行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先、規(guī)模較大、品種齊全的龍頭企業(yè)。十多年來，公司在管理機(jī)制、技術(shù)與質(zhì)量、營銷模式、經(jīng)營方式、企業(yè)黨建、企業(yè)文化等方面不斷地創(chuàng)新，取得了驕人的業(yè)績。

　　公司目前是我國最大的空調(diào)輔助電加熱器制造商（市場占有率在30%左右）、最大的冷藏陳列柜除霜電加熱器制造商，同時也是多晶硅生產(chǎn)過程中四氯化硅冷氫化回收利用處理的核心設(shè)備——電加熱系統(tǒng)，國內(nèi)市場上實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)和成功批量應(yīng)用的唯一供應(yīng)商。

　　公司憑借自身較強(qiáng)的研發(fā)、設(shè)計能力、在行業(yè)內(nèi)長期積累所形成的較高工藝水平和較強(qiáng)質(zhì)量控制能力，積極向石油、天然氣開采及管道輸送、石化、化工、船舶和海洋平臺、核電、冶金、電動汽車、小家電等領(lǐng)域拓展電加熱器市場，已成功成為中石油、中石化、中海油、振華重工（600320）、深圳中核二三南方核電工程有限公司、寶鋼股份（600019）、比亞迪、九陽股份（002242）等著名企業(yè)的電加熱器供應(yīng)商。

　　公司產(chǎn)品主要分為民用電加熱器和工業(yè)電加熱器公司主要從事高性能電加熱器及其控制系統(tǒng)的自主研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，已發(fā)展成為電加熱行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先、規(guī)模較大、品種齊全的龍頭企業(yè)。公司產(chǎn)品主要分為民用電加熱器和工業(yè)電加熱器。

　　電加熱器的發(fā)熱機(jī)理一般都是利用電流的焦耳效應(yīng)（即電流通過導(dǎo)體時會產(chǎn)生熱量），通過電流通過電阻發(fā)熱材料時所產(chǎn)生的熱量實現(xiàn)對物料的加熱。電加熱器在國民經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用極為廣泛，按其用途的不同，可粗略分為工業(yè)和民用兩大類。工業(yè)用電加熱器一般是工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)設(shè)備或生產(chǎn)系統(tǒng)的一部分，產(chǎn)品主要為電加熱設(shè)備或電加熱系統(tǒng)，需根據(jù)客戶的要求定制，對其性能指標(biāo)的要求較高，但單位產(chǎn)品的價值和利潤率也比較高。民用電加熱器產(chǎn)品主要是電加熱元件，廣泛應(yīng)用于空調(diào)、洗衣機(jī)、熱水器、冰箱、冷柜以及飲水機(jī)、豆?jié){機(jī)、電灶等各類小家電中，幾乎涉及居民生活的各個方面，該類產(chǎn)品一般為標(biāo)準(zhǔn)件生產(chǎn)、批量較大，但單位產(chǎn)品價值和利潤率都較工業(yè)用電加熱器低一些。

　　據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)國泰君安證券研究所研究分析認(rèn)為：公司具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，具體表現(xiàn)為：

　　技術(shù)優(yōu)勢

　　公司具有較強(qiáng)的自主研發(fā)能力，與國內(nèi)同行相比，技術(shù)處于前列；與國際大廠商相比，在部分核心技術(shù)方面也已達(dá)到國際先進(jìn)水平。公司是《日用管狀電熱元件》 和《電加熱鍋爐技術(shù)條件》2項全國行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草單位之一，也是目前正在制定中的防爆電加熱器國家標(biāo)準(zhǔn)和新的日用管狀電熱元件國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位之一。在工業(yè)電加熱和民用電加熱領(lǐng)域的多項核心技術(shù)已獲得的38項專利。

　　客戶優(yōu)勢

　　公司的主要客戶均為各自業(yè)內(nèi)著名的大型企業(yè)，這些優(yōu)質(zhì)客戶是公司的重要競爭優(yōu)勢之一。 一方面，這些大客戶對產(chǎn)品質(zhì)量的要求都很高，同這些大客戶的長期合作使公司的技術(shù)能力和工藝水平有了很大提升，同每一個大客戶的合作都使公司獲得了一定的技術(shù)和經(jīng)驗積累；另一方面，大客戶的信用較好，基本不存在違約風(fēng)險，同這些客戶合作，公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險較小。

　　產(chǎn)品種類齊全，可提供全方位服務(wù)

　　公司產(chǎn)品品種較為齊全，業(yè)務(wù)范圍涵蓋了工業(yè)電加熱器、民用電加熱器的多個領(lǐng)域。由于公司能提供產(chǎn)品的品種較為豐富，因此對于一些規(guī)模較大、產(chǎn)品需求品種較多的客戶，公司能夠提供全方位的產(chǎn)品服務(wù)。有助于降低客戶的綜合采購成本，進(jìn)一步鞏固了公司同主要客戶之間的合作關(guān)系。

　　募投項目分析

　　公司此次計劃發(fā)行2300萬股，擬募集資金2.09億元投向工業(yè)電加熱器制造項目、家用電器用電加熱器（管）生產(chǎn)項目、年產(chǎn)600萬支陶瓷PTC電加熱器項目和研發(fā)中心建設(shè)四個項目。項目全部達(dá)產(chǎn)后將新增收入4.52億元，凈利潤4793.7萬元。

　　* 基本情況：公司主要產(chǎn)品為民用和工業(yè)用電加熱器，是我國最大的空調(diào)輔助電加熱器制造商、最大的冷藏陳列柜除霜電加熱器制造商，也是我國多晶硅生產(chǎn)過程中四氯化硅冷氫化用電加熱產(chǎn)品唯一實現(xiàn)規(guī)模化和成功批量應(yīng)用的供應(yīng)商。

　　* 需求分析：（1）工業(yè)電加熱產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于多晶硅生產(chǎn)、天然氣石油開采及管道輸送、石化、核電、船舶等領(lǐng)域，其中光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展迅速拉動四氯化硅冷氫化用電加熱產(chǎn)品的增長，未來這一塊業(yè)績貢獻(xiàn)將不斷提高，是公司的最大亮點。（2）民用電加熱產(chǎn)品應(yīng)用于空調(diào)、冷鏈、冰箱、洗衣機(jī)及其他小家電領(lǐng)域，主要受益于空調(diào)行業(yè)的穩(wěn)定成長、冷鏈物流的發(fā)展以及小家電行業(yè)的快速發(fā)展。

　　* 競爭優(yōu)勢：公司具有較強(qiáng)的自主研發(fā)能力，部分核心技術(shù)方面也已達(dá)到國際先進(jìn)水平；主要客戶均為各自業(yè)內(nèi)著名的大型企業(yè)；公司產(chǎn)品品種較為齊全，能夠提供全方位的產(chǎn)品服務(wù)。

　　* 募集資金項目：公司此次計劃發(fā)行2300萬股，擬募集資金2.09億元投向工業(yè)電加熱器制造項目、家用電器用電加熱器（管）生產(chǎn)項目、年產(chǎn)600萬支陶瓷PTC電加熱器項目和研發(fā)中心建設(shè)四個項目。項目全部達(dá)產(chǎn)后將新增收入4.52億元，凈利潤4793.7萬元。

　　* 盈利預(yù)測與投資建議：目前四氯化硅冷氫化用電加熱產(chǎn)品在手訂單1.1-1.2億元，下游構(gòu)成中多晶硅領(lǐng)域的占比將不斷提升。預(yù)計公司2011-2013年EPS 分別為1.22元、1.58元和2.09元?；?011年預(yù)測業(yè)績和31.2倍首發(fā)PE，上市后合理價格為36.7元，上市首日定價區(qū)間（33，40.3）元。因此可以預(yù)期通過募投項目的完成，公司可獲得更快更好的發(fā)展。