天瑞儀器：期間費(fèi)用仍是公司最大問(wèn)題2011年04月27日17:30

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華泰證券：馬仁敏　　　2011-04-26

評(píng)級(jí)類(lèi)別 推薦 EPS預(yù)測(cè) 2011年 2012年 2013年 成長(zhǎng)性 11-12年 12-13年
評(píng)級(jí)變動(dòng) 維持 35.25% 34.57%
報(bào)告日昨收盤(pán)價(jià): 50.26 目標(biāo)價(jià): 57.19 上漲空間: 13.79%
價(jià)值評(píng)級(jí)

維持“推薦”的評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)：
銷(xiāo)售收入穩(wěn)步提升，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入
7039 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 20.76%，營(yíng)業(yè)成本 5724 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 21.56%，
實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 1315 萬(wàn)元，同比下降 19.65%，利潤(rùn)總額 2220 萬(wàn)元，同比
增長(zhǎng) 2.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 1940 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 3.27%。
基本每股收益 0.29 元。
期間費(fèi)用是拖累業(yè)績(jī)?cè)鏊俚闹匾?。公司的銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用 1 季度
都同比大幅增加，分別增長(zhǎng) 56.53%和 42.53%。我們認(rèn)為，銷(xiāo)售費(fèi)用的增
加一方面是銷(xiāo)售人員薪資、業(yè)務(wù)提成等隨著公司收入的增加而增加，另一
方面，預(yù)期公司在食品安全、環(huán)保等新領(lǐng)域的拓展加大了公司的銷(xiāo)售費(fèi)用。
管理費(fèi)用方面，主要是人員成本的增加，研發(fā)支出的增加等。財(cái)務(wù)費(fèi)用方
面，由于募集資金的到位，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下滑，但占比較小，因此