2011年04月25日10:20
東方證券：王天一　　　2011-04-25
評(píng)級(jí)類別 增持 EPS預(yù)測(cè) 2011年 2012年 2013年 成長(zhǎng)性 11-12年 12-13年
評(píng)級(jí)變動(dòng) 維持 53.49% 51.52%
報(bào)告日昨收盤價(jià): 33.11 目標(biāo)價(jià): 38.7 上漲空間: 16.88%
價(jià)值評(píng)級(jí)
維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)38.7 元。
事件
公司公布一季報(bào)：2011 年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 6,639.15 萬元，同比增
長(zhǎng) 63.23%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 2,363.66 萬元，同比增長(zhǎng) 141.79%。
研究結(jié)論
公司業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出較高的增長(zhǎng)趨勢(shì)。主要因?yàn)殍F路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)和鐵
路綜合監(jiān)控系統(tǒng)（含通信監(jiān)控）均取得了較快發(fā)展。其中，鐵路綜合監(jiān)控
系統(tǒng)（含通信監(jiān)控）收入為 1,520,80 元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 22.96%；
鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)收入為 4,507.18 元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 68.05%；
其他監(jiān)控系統(tǒng)收入為 595.73 元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 8.99%。
預(yù)計(jì)毛利率將逐步小幅提升，費(fèi)用率仍有下降空間。2011 年第一季度公
司綜合毛利率為 50.17%，相比去年同期 47.52%的毛利率，同比提高
5.58%。我們預(yù)計(jì)從公司產(chǎn)品技術(shù)特點(diǎn)和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，毛利率未來將
逐步小幅提升。2011 年第一季度管理費(fèi)用較去年同