中創(chuàng)信測(cè):未來(lái)將提升儀表營(yíng)收比重
業(yè)績(jī)小幅低于預(yù)期:原因應(yīng)是占營(yíng)收72%的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)毛利率從46%下滑為38%。
大股東事件預(yù)計(jì)年中解決,屆時(shí)考慮重啟股權(quán)激勵(lì):2011年3月16日,英諾維公司清算組決定采用大宗交易模式在清算期間出售英諾維公司持有的中創(chuàng)信測(cè)(600485)股票,此方案已獲法院同意。我們預(yù)計(jì)大股東英諾維事件在今年年中塵埃落定,屆時(shí)管理層糾紛將最終解決,有利于公司高層聚焦業(yè)務(wù)發(fā)展。另外屆時(shí)公司將考慮重啟暫停的二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,激發(fā)士氣,使公司全體從股東糾紛事件陰霾中走出。
11年公司計(jì)劃提升儀表銷售收入比重:公司11年致力于提升高毛利的儀表(毛利為77%)所占營(yíng)業(yè)收入比重(10年為18.56%),目前正在打造獨(dú)立的沃泰豐儀表銷售平臺(tái),加快其銷售隊(duì)伍建設(shè)及考核流程制定。另外公司正進(jìn)行新型儀表的研發(fā),伴隨著新型儀表例如LTE儀表,空口測(cè)量?jī)x表的推出公司計(jì)劃增加高毛利儀表在今后銷售收入中所占比重。
A+Abis項(xiàng)目為公司新業(yè)務(wù)突破口:公司將憑借產(chǎn)糧區(qū)的廣州和浙江移動(dòng)的A+Abis項(xiàng)目先發(fā)優(yōu)勢(shì),繼續(xù)在A+Abis測(cè)試市場(chǎng)上占山頭,力爭(zhēng)在中移動(dòng)集團(tuán)公司未來(lái)可能在全國(guó)開(kāi)展開(kāi)展的A+Abis監(jiān)測(cè)項(xiàng)目中取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。但就目前所獲得信息來(lái)看,中移動(dòng)2011年內(nèi)開(kāi)展全國(guó)性A+Abis項(xiàng)目招標(biāo)的可能性較小,期待在2012年會(huì)有動(dòng)作。
公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目七號(hào)信令檢測(cè)系統(tǒng)今年即將招標(biāo):由于中移動(dòng)2010年將網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)分為三層架構(gòu)的調(diào)整(采集,共享,應(yīng)用三層),中移動(dòng)即將展開(kāi)新的一輪七號(hào)信令監(jiān)測(cè)系統(tǒng)招標(biāo)而非之前所說(shuō)的擴(kuò)容,招標(biāo)金額估計(jì)過(guò)億,此為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目,預(yù)計(jì)將有所斬獲,預(yù)計(jì)中移動(dòng)在今年3季度招標(biāo)完成,而由于80%收入需要在項(xiàng)目初驗(yàn)時(shí)確認(rèn),所以該項(xiàng)目收入應(yīng)歸入公司2012年?duì)I收。
市場(chǎng)盈利預(yù)期及估值:我們重申看好公司的邏輯,1.中移動(dòng)3G網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)流量壓力倍增,采用業(yè)務(wù)流量管理恐為最快捷且性價(jià)比最高的緩解方式,而這些區(qū)分將需要大量的核心網(wǎng)及空口數(shù)據(jù)采集和共享,同樣另外聯(lián)通,電信也會(huì)面臨同樣問(wèn)題,公司客戶所處階段利好公司發(fā)展。2.2010年中國(guó)移動(dòng)將信令監(jiān)測(cè)系統(tǒng)分為三層架構(gòu)后使得公司在前兩層架構(gòu)的行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位凸顯。長(zhǎng)期來(lái)講維持公司的“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:大股東糾紛未在規(guī)定時(shí)間解決,儀表銷售平臺(tái)建設(shè)緩慢。
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