我們看好"開(kāi)源節(jié)流"與"劫富濟(jì)貧"邏輯主線下，符合國(guó)家"十二五"規(guī)劃大方向及產(chǎn)業(yè)政策指向的細(xì)分子板塊機(jī)會(huì)，推薦在智能電網(wǎng)、水利發(fā)電、新能源、特高壓等主題下有潛在業(yè)績(jī)亮點(diǎn)的個(gè)股，如多晶硅冷氫化電加熱龍頭東方電熱（300217）、智能電網(wǎng)用電信息采集細(xì)分龍頭新聯(lián)電子（002546）、水電設(shè)備龍頭浙富股份（002266）、輸變電和新能源綜合制造商特變電工（600089）、電力電子綜合供應(yīng)商榮信股份（002123）及特高壓和智能電網(wǎng)重點(diǎn)受益公司許繼電氣（000400）。

輸配電景氣分化，二次設(shè)備期待亮點(diǎn)

受原材料價(jià)格高位運(yùn)行、電網(wǎng)投資放緩和招標(biāo)價(jià)格較低等多重?cái)D壓，上半年一次設(shè)備毛利率下滑明顯。一次設(shè)備中高壓部分，隨著國(guó)網(wǎng)招標(biāo)交貨放量，四季度一次設(shè)備中標(biāo)企業(yè)收入有望改善，但如果原材料價(jià)格不能顯著回落，下半年相關(guān)高壓一次設(shè)備公司業(yè)績(jī)?nèi)悦媾R較大壓力。中低壓一次設(shè)備由于接近用戶端，成本傳導(dǎo)能力相對(duì)較強(qiáng)，業(yè)績(jī)?nèi)杂蟹€(wěn)定增長(zhǎng)。二次設(shè)備明顯好于一次設(shè)備。配電、用電自動(dòng)化投資帶動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)提升，下半年變電自動(dòng)化市場(chǎng)也有望啟動(dòng)。預(yù)計(jì)下半年智能電表招標(biāo)數(shù)量穩(wěn)中有升。智能充換電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)仍處于試點(diǎn)階段，預(yù)計(jì)其空間釋放還要等到2012年以后。特高壓由于整體進(jìn)度仍低于預(yù)期，對(duì)于業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)啟動(dòng)可能推遲至 2012年底。以往在示范線路中的重點(diǎn)受益公司有望受益訂單預(yù)期。

電力電子受益節(jié)能減排和智能電網(wǎng)

　　" 電荒"和節(jié)能減排背景下，高壓變頻器等需求側(cè)管理設(shè)備將迎來(lái)廣闊空間。我們認(rèn)為隨著高壓變頻器價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)趨于緩和，下半年相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)將穩(wěn)步上升。電網(wǎng)和用電設(shè)備智能化建設(shè)的推進(jìn)，將帶來(lái)電能質(zhì)量和和工控相關(guān)產(chǎn)品需求爆發(fā)，串補(bǔ)、無(wú)功補(bǔ)償裝置以及中低壓變頻器和伺服系統(tǒng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間仍可以期待。

新能源子行業(yè)在轉(zhuǎn)型中挖掘機(jī)會(huì)

　　光伏行業(yè)二季度需求不振，價(jià)格大幅下跌。我們認(rèn)為下半年行業(yè)需求整體將好于上半年，預(yù)計(jì)今年光伏行業(yè)整體需求相比去年小幅增長(zhǎng)，而供給快速擴(kuò)大，下半年光伏產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格在小幅反彈后有望趨穩(wěn)，成本控制的重要性進(jìn)一步凸顯，多晶硅冷氫化等工藝升級(jí)將成為趨勢(shì)，具規(guī)模化優(yōu)勢(shì)且成本控制能力強(qiáng)的公司將在行業(yè)轉(zhuǎn)型期獲得機(jī)會(huì)。

　　上半年風(fēng)電設(shè)備價(jià)格大幅下跌，毛利率下降。行業(yè)整合將是未來(lái)趨勢(shì)。下半年風(fēng)電看點(diǎn)將集中在海上風(fēng)電和設(shè)備出口兩方面。

　　受日本核危機(jī)影響我國(guó)核電新上項(xiàng)目審批陷入停滯，但短期對(duì)現(xiàn)存核電項(xiàng)目影響不大。官方調(diào)整相關(guān)進(jìn)口裝備關(guān)稅標(biāo)志著三代核電市場(chǎng)即將啟動(dòng)，致力于第三代核電技術(shù)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的公司將受益。