2021-10-24華西證券股份有限公司孫遠峰,熊軍,俞能飛對華峰測控進行研究并發(fā)布了研究報告《Q3業(yè)績創(chuàng)歷史新高，下游市場需求旺盛》，本報告對華峰測控給出評級，當前股價為553.05元。

資料圖：華峰測控天津產(chǎn)業(yè)化基地正式啟用

華峰測控(688200)事件概述公司發(fā)布2021年第三季度報告。2021年Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元，同比增長188%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.63億元，同比增長244%；扣非歸母凈利潤1.76億元，同比增長344%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.93%，同比增長4.59個百分點?；久抗墒找鏋?.66元/股，同比增長245.45%。

分析判斷:Q3業(yè)績創(chuàng)歷史新高，下游測試機需求旺盛Q3單季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高，收入和利潤均保持良好增長勢頭，并且凈利潤增速快于收入增長。2021年第三季度單季度毛利率79.98%，同比下滑1.86個百分點，凈利率52.04%，同比提升8.44個百分點。截止2021Q3末，公司存貨1.59億元，合同負債1.40億元，環(huán)比提升0.15億元，創(chuàng)歷史新高。下游測試機市場需求旺盛。根據(jù)SEMI預測，2021年全球半導體制造設備銷售額相比2020年的711億美元將增長34%至953億美元，2022年將創(chuàng)下超過1000億美元的新高。其中封裝設備領(lǐng)域預計到2021年將增長56%，達到60億美元，2022年增長6%。半導體測試設備市場預計將在2021年增長26%至76億美元，受5G和高性能計算(HPC)應用的需求推動，2022年有望增長6%。專注半導體自動化測試設備，持續(xù)加大研發(fā)投入公司專注于半導體自動化測試設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前在模擬及數(shù)?；旌项?a href="http://www.zkxxing.cn/tags/jichengdianlu.html" target="_blank" class="keylink">集成電路自動化測試設備領(lǐng)域擁有一系列自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，均處于國內(nèi)領(lǐng)先或世界先進地位。公司持續(xù)引進優(yōu)秀研發(fā)人員提前布局具有前瞻性的創(chuàng)新技術(shù)。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2021年前三季度公司研發(fā)費用6440萬元，同比增長67.24%，占營收比為10.11%。截至2021年6月30日，公司共計獲得15項發(fā)明專利，81項實用新型專利，25項軟件著作權(quán)。產(chǎn)能方面在天津基地三季度投產(chǎn)使用之后，將大大緩解目前產(chǎn)能緊張的現(xiàn)狀。產(chǎn)品升級迭代，推出面向功率器件測試方案公司目前的主要產(chǎn)品為STS8200和STS8300。STS8200系列設備全球裝機量突破4000臺。2018年公司推出STS8300，用于更高引腳數(shù)、更高性能和更多工位的模擬及混合信號類集成電路，目前主要集中于PMIC和大規(guī)模的數(shù)?；旌闲酒I(lǐng)域，目前裝機量持續(xù)攀升。在第三代化合物半導體方面，公司2016年就開始在氮化鎵領(lǐng)域進行布局，跟國內(nèi)外的設計及生產(chǎn)企業(yè)合作提供成熟的氮化鎵芯片測試方案。2020年隨著光伏新能源進入了快速發(fā)展階段，功率變換的核心功率器件進入了快速增長期，公司加快推出了面向功率器件測試的各種解決方案。投資建議公司專注于半導體自動化測試系統(tǒng)領(lǐng)域，以自主研發(fā)的產(chǎn)品實現(xiàn)了模擬及混合信號類半導體自動化測試系統(tǒng)的進口替代。芯片緊缺帶來的高景氣度及進口替代加速等仍在持續(xù)，維持此前盈利預測，我們預計2021-2023年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.11億元、9.83億元、13.03億元，公司歸母凈利潤為3.08億元、4.29億元、5.72億元，2021-2023年實現(xiàn)每股收益為5.04元/7.01元/9.35元，對應2021年10月22日553.05元/股收盤價，PE分別為110倍、79倍、59倍，隨著下游旺盛需求增長，測試機產(chǎn)品替代前景廣闊，公司有望進入加速發(fā)展期，暫未予以評級。風險提示半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期；公司產(chǎn)品研發(fā)/訂單獲取進度不及預期。

該股最近90天內(nèi)共有21家機構(gòu)給出評級，買入評級16家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為617.7；證券之星估值分析工具顯示，華峰測控（688200）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。