南都電源(300068)飽受爭(zhēng)議的超募資金高溢價(jià)收購(gòu)資產(chǎn)一事最終獲得通過(guò)。昨日，公司發(fā)布公告稱，股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于使用超募資金收購(gòu)界首市華宇電源有限公司51%股權(quán)及浙江長(zhǎng)興五峰電源有限公司80%股權(quán)》以及《關(guān)于變更超募資金用途》兩份議案。不過(guò)，與公司大規(guī)模利用超募資金擴(kuò)張相比，公司IPO募投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的收益卻是寥寥無(wú)幾?！　PO募投項(xiàng)目頹勢(shì)不改　　2010年4月，南都電源登陸創(chuàng)業(yè)板上市，至今已有一年多時(shí)間。按照上市前的規(guī)劃，公司IPO募投項(xiàng)目"新建南都閥控密封電池生產(chǎn)線"和"研發(fā)基地建設(shè)"是在2010年12月31日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。不過(guò)，據(jù)公司中報(bào)數(shù)據(jù)披露，上述兩募投項(xiàng)目至今盈利無(wú)幾。其中"新建南都閥控密封電池生產(chǎn)線"項(xiàng)目上半年實(shí)現(xiàn)盈利為801萬(wàn)元，"研發(fā)基地建設(shè)"項(xiàng)目上半年實(shí)現(xiàn)效益為"零"。

　　但對(duì)于超募資金的使用，南都電源可謂是"放開了手腳"。公司IPO超募資金總額為14.54億元，上市不久，公司便將其中的2.88億元資金用于償還銀行借款，另用7618萬(wàn)元向全資子公司杭州南都電池有限公司進(jìn)行增資，并將該部分資金投資其年產(chǎn)4000萬(wàn)Ah通信用磷酸亞鐵鋰電池技術(shù)改造項(xiàng)目。而更大一筆超募資金的使用，公司也很快給出了"去處"：經(jīng)董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)使用剩余超募資金10.81億元投資新型動(dòng)力及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目。

　　超募資金大肆擴(kuò)張,不過(guò)"計(jì)劃趕不上變化"。公司近日又?jǐn)M將原計(jì)劃投資于新型動(dòng)力及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目的超募資金10.81調(diào)整出5.8億元及其產(chǎn)生的利息，其中2.43億元超募資金用于收購(gòu)界首市華宇電源有限公司（下稱華宇電源）51%股權(quán)，收購(gòu)浙江長(zhǎng)興五峰電源有限公司（下稱五峰電源）80%股權(quán)。

　　"今年鉛酸電池行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的環(huán)保整治，不少公司被停業(yè)整頓，其中影響最大的是電動(dòng)自行車用的小型鉛酸電池。"一長(zhǎng)期跟蹤該行業(yè)的研究人士向記者表示："未來(lái)鉛酸電池項(xiàng)目仍然處境艱難，因?yàn)殂U污染事故沒有根本杜絕，各省市重金屬污染總量控制嚴(yán)格。近期上海鉛污染事故再次表明，行業(yè)一旦再發(fā)鉛污染事故，政府又將開始新一輪整治，盲目擴(kuò)張同時(shí)會(huì)帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)。"據(jù)悉，由于排污超標(biāo)，今年9月14日，江森自控全資子公司上海江森被緊急叫停生產(chǎn)，而其涉嫌環(huán)保的工廠將停工至年底。值得一提的是，僅在此前三個(gè)月，南都電源臨平生產(chǎn)基地因環(huán)保整治而被迫停產(chǎn)一事才剛剛過(guò)去。

高溢價(jià)收購(gòu)遇質(zhì)疑

　　實(shí)際上，南都電源擬計(jì)劃收購(gòu)的上述兩家公司業(yè)績(jī)情況很難讓人滿意。截至2011年7月31日，五峰電源資產(chǎn)總額1447萬(wàn)元，凈資產(chǎn)683萬(wàn)元，其在2011年1-7月的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為4034萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-115萬(wàn)元。而另一家公司華宇電源的業(yè)績(jī)同樣不佳，其2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6313.06萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損477萬(wàn)元；2011年1-7月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入22435萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2255萬(wàn)元，這意味著這家公司在步入2011年后，業(yè)績(jī)才扭虧為盈。

　　與收購(gòu)資產(chǎn)的業(yè)績(jī)平庸相比，南都電源卻給出較高的收購(gòu)價(jià)格。根據(jù)評(píng)估報(bào)告，華宇電源按照資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估的股東權(quán)益價(jià)值為1.15億元，而收益法評(píng)估值卻高達(dá)4.27億元，前后評(píng)估值差額高達(dá)3.12億元。另外，五峰電源用資本基礎(chǔ)法評(píng)估的股東權(quán)益為856萬(wàn)元，收益法評(píng)估價(jià)值達(dá)到6294萬(wàn)元，這兩份評(píng)估值同樣差距很大，差額也達(dá)到5438萬(wàn)元。雖然兩種評(píng)估方法的結(jié)果非常明顯，但南都電源最終還是選擇了后者（收益法）來(lái)進(jìn)行收購(gòu)華宇電源和五峰電源。

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